معمای اقتصادی: چرا طلا و بازدهی اوراق همزمان رشد کردند
نقض قواعد بازار: رشد همزمان طلا و اوراق خزانه چه پیامی دارد
بررسی وضعیت کنونی بازارهای مالی بین‌المللی نشان می‌دهد که نگرانی‌های ناشی از بی‌ثباتی احتمالی در ساختار مالی ایالات متحده آمریکا، تأثیر قابل ملاحظه‌ای بر رفتار و تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران در سطح جهانی گذاشته است. این دلواپسی‌ها، به ویژه در افزایش چشمگیر بهای طلا و بیت‌کوین به وضوح قابل مشاهده است، که معمولاً به عنوان پناهگاه‌های امن سرمایه در زمان ابهام اقتصادی تلقی می‌شوند.
در روزهای اخیر، افزایش نگرانی‌ها پیرامون وضعیت بودجه‌ای دولت ایالات متحده نیز بر پویایی بازارها اثرگذار بوده است. برنامه پیشنهادی دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور وقت آمریکا، مبنی بر کاهش نرخ مالیات‌ها، دولت را ملزم به انتشار حجم بیشتری از اوراق قرضه خواهد کرد. در شرایط عادی، افزایش بازدهی اوراق قرضه معمولاً با کاهش قیمت طلا همراه است؛ با این حال، هم‌زمانی رشد قیمت هر دوی این دارایی‌ها نشان‌دهنده یک وضعیت متفاوت و نسبتاً بی‌سابقه در بازار است.
به گفته آقای علیرضاپور، تحلیلگر بازارهای بین‌المللی، کاهش رتبه اعتباری اوراق قرضه دولت آمریکا از سوی موسسه معتبر مودیز منجر به افزایش بازدهی این اوراق شده است. این موضوع، در کنار سایر نگرانی‌های مالی موجود، به رشد بهای طلا تا سطحی فراتر از ۳۳۰۰ دلار کمک کرده است. به اعتقاد این تحلیلگر، مادامی که بی‌ثباتی در نظام مالی ایالات متحده ادامه داشته باشد، طلا این پتانسیل را دارد که به روند صعودی خود ادامه داده و حتی دستیابی به رکوردهای تاریخی جدید برای این فلز گرانبها چندان دور از انتظار نخواهد بود.
بررسی عوامل مؤثر بر بازدهی اوراق قرضه آمریکا
بازدهی اوراق قرضه تحت تأثیر عوامل متعددی قرار دارد. یکی از این عوامل کلیدی، انتظارات تورمی در اقتصاد است. بازار اوراق قرضه آمریکا به عنوان یک بازار با ریسک بسیار پایین شناخته می‌شود و سرمایه‌گذاران فعال در آن عموماً به دنبال پوشش دارایی‌های خود در برابر اثرات تورم هستند؛ با این وجود، در حال حاضر انتظارات تورمی رشد چندانی را تجربه نکرده است. عامل دیگری که بر بازدهی اوراق تأثیرگذار است، انتظارات از نرخ رشد اقتصادی است که در این مورد نیز شاهد افزایش قابل توجهی نبوده‌ایم. با این حال، نکته مهم دیگری که در بازار حائز اهمیت است، عاملی تحت عنوان صرف ریسک دوره (Term Premium) می‌باشد. اوراق قرضه بلندمدت دولت آمریکا تا زمان سررسید نهایی خود، ریسک زمانی را به همراه دارند که این ریسک به میزان پایداری و ثبات اقتصاد بستگی دارد؛ بنابراین، افزایش نگرانی‌ها در مورد وضعیت اقتصاد می‌تواند به افزایش بازدهی این اوراق منجر شود.
عدم کاهش بازدهی اوراق قرضه آمریکا همچنین می‌تواند فشارهای مالی را بر شرکت‌ها و عموم مردم افزایش دهد؛ زیرا نرخ‌های استقراض در سطوح نسبتاً بالایی باقی خواهند ماند.
آیا کاهش ریسک بازار اوراق ممکن است
با وجود افزایش نگرانی‌ها در مورد شرایط مالی ایالات متحده، عواملی نظیر کاهش انتظارات تورمی یا بهبود رشد اقتصادی می‌توانند به کاهش بازدهی اوراق قرضه منجر شوند. تحلیلگرانی که انتظار دارند اوراق قرضه در سطوح قیمتی فعلی برای سرمایه‌گذاری جذاب باشند، در واقع پیش‌بینی یک رکود اقتصادی را برای این کشور دارند.
از سوی دیگر، اعضای بانک مرکزی آمریکا (فدرال رزرو) بر این باورند که نرخ بهره باید همچنان در سطوح بالا حفظ شود و نسبت به نرخ تورم نگران هستند. این در حالی است که کاهش نرخ بهره می‌تواند بازدهی اوراق قرضه کوتاه‌مدت را کاهش دهد.
چشم‌انداز ادامه صعود طلا و بیت‌کوین در سایه بی‌ثباتی مالی آمریکا
در صورتی که نگرانی‌ها پیرامون شرایط مالی ایالات متحده در نظام مالی بین‌المللی تشدید شود، صعود قیمت طلا به سطوحی فراتر از چهار هزار دلار چندان دور از ذهن نخواهد بود. به طور مشابه، بیت‌کوین نیز این پتانسیل را دارد که تا ۱۵۰ یا حتی ۲۰۰ هزار دلار افزایش یابد. در چنین سناریویی، اوراق خزانه‌داری آمریکا صرفاً یک سند کاغذی نخواهد بود، بلکه تمامی مبادلات و گردش‌های مالی در سیستم مالی جهانی با ضمانت این اوراق صورت می‌گیرد؛ بنابراین، افزایش بازدهی اوراق بلندمدت می‌تواند تأثیرات قابل توجهی بر کل این سیستم داشته باشد.
آینده دلار آمریکا در سایه تحولات جهان
از سوی دیگر، ارزش دلار آمریکا در روزهای اخیر تقریباً به طور کامل رشد قبلی ۲ درصدی خود را از دست داده و در بازارهای جهانی با تضعیف روبرو شده است. با این حال، نگاهی به سابقه شاخص دلار نشان می‌دهد که این شاخص همچنان از نظر تاریخی در سطح بالایی قرار دارد. بسیاری از تحلیلگران بر این باورند که دلار به عنوان زبان مشترک در تجارت جهانی همچنان جایگاه خود را حفظ خواهد کرد؛ چرا که در اکثر پرداخت‌ها در سیستم سوئیفت مورد استفاده قرار می‌گیرد و از این رو، جایگزینی آن به سادگی امکان‌پذیر نیست.
با این وجود، دلار همچنان می‌تواند با کاهش ارزش همراه باشد. یکی از عوامل مهم در تعیین نرخ رشد دلار در برابر سایر ارزها، وضعیت نسبی سایر اقتصادها در مقایسه با اقتصاد آمریکا است. در حال حاضر، شرایط اقتصاد ایالات متحده، با وجود سیاست‌های اقتصادی دولت، جذابیت دلار را در بازار فارکس کاهش می‌دهد، مگر آنکه اقتصادهای بزرگ دیگر مانند اروپا یا چین با رکود اقتصادی مواجه شوند و در نتیجه، تقاضا برای دارایی‌های دلاری افزایش پیدا کند.
سهام آمریکا در آستانه توقف رشد
از طرفی، با وجود اینکه رشد بازار سهام در حال حاضر در وضعیت نسبتاً مطلوبی قرار دارد، اما با توجه به تهدیدهای تعرفه‌ای اعمال شده یا مطرح شده از سوی ایالات متحده علیه چین و اروپا، و همچنین افزایش بازدهی اوراق قرضه و نگرانی‌های موجود در مورد ثبات نظام مالی، تداوم رشد آسان بازار سهام دیگر محتمل به نظر نمی‌رسد و نیازمند تحولات دیگری خواهد بود؛ به عنوان مثال، رفع محدودیت‌های مربوط به سقف بدهی دولت و امکان انتشار اوراق قرضه بیشتر.
در چنین شرایطی، بازار سهام اروپا وضعیت به مراتب بهتری را نشان می‌دهد. شاخص سهام DAX آلمان به طور مداوم رکوردهای جدیدی را ثبت می‌کند و حتی با وجود تهدیدهای تعرفه‌ای آمریکا مبنی بر اعمال تعرفه ۵۰ درصدی بر کالاهای اروپایی، کاهش چندانی را تجربه نکرده است.
تقویم اقتصادی بازارهای در هفته پیش‌رو؛ سیگنال تورم اروپا به یورو
اگرچه کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا و برخی از اعضای فدرال رزرو در طول هفته پیش رو سخنرانی‌هایی خواهند داشت، اما به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران توجه چندانی به این اظهارات نشان ندهند. با این حال، ارقام مربوط به نرخ تورم از اقتصادهای اروپایی می‌تواند سیگنال‌های مهمی را برای ارزش یورو و سیاست‌های آتی بانک مرکزی اروپا در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دهد.
همچنین، شاخص اطمینان مصرف‌کنندگان آمریکایی و بازنگری دوم تولید ناخالص داخلی ایالات متحده نیز از جمله رویدادهای مهم اقتصادی هستند که در تقویم این هفته بازارهای مالی جای دارند.
دیدگاهتان را بنویسید